幸运飞艇平台:徐小庆:中国本轮经济复苏大概率

2017-12-28来源:围观:88次

  15:29徐小庆:土地购置落后于开工增速,开工增速跟销售增长的同步性越来越高,开发商越来越依赖于资金回笼来进行项目开发。

  15:51徐小庆:明年对债券市场和贷款而言,现债发行利率和贷款利率将有可能继续上升。

  15:17徐小庆:中国出口受益于全球经济复苏,但中国出口在全球的比重并没有下滑,2017北京最新时事政治:2017年12月日时事新。说明中国产品在逐步转型,从劳动密集型转向高端产品,跟德国等传统制造业强国竞争。

  15:33徐小庆:中国基建投资已经连续4年增速保持15%以上的年增速,成为维持投资增速的主力。

  15:43徐小庆:今年上市公司债务扩张有所恢复,但仍然集中在房地产和基建方面。

  15:49徐小庆:由于08年后中国过度依赖债务扩张推动经济,因此对资金需求更多,拉动了利率中枢上升。

  15:38徐小庆:负债端压力在过去一直存在,但今年因为实体经济的融资需求增长,负债端压力变得更大。

  15:53徐小庆:美国明年加息,中国要不要跟?08年以前,中国利率显著滞后于美国利率;09-16年,中美国债收益率的走势出现同步的特征。但到今年,中国可能是全球市场中唯一债券能赚钱的经济体,中国利率走势已经出现了独立的走势,主要是因为这一轮的经济复苏中,中国是领先的。

  16:06徐小庆:今年A股流动性实际上是紧的,这就是港股为什么比A股好,因为它是全球的流动性。A股今年实际上是熊市,只有20%的股票在涨。

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  15:19徐小庆:但中国的债务问题依然严峻。债务相对GDP的比重并未减少,社会融资增长显著高于GDP增长。

  16:02徐小庆:消费提升不仅提高了经济韧性,还能提升企业盈利的增长,因此十分重要。

  15:41徐小庆:中国最大的资金需求来自基建和房地产,占整个资金需求量的70%。如果中国基建和房地产增速下降,其对资金需求的增长也将下降。

  15:37徐小庆:过去两年需求相对平稳,大家更关注供给。而需求如果持续收缩,即便供给收缩了,也会过剩。

  15:55徐小庆:由于中国对全球经济的影响增大,使得美国债券的短期和长期利率出现背离。

  15:14徐小庆:中国产能利用率有所提升,消费也有所升级,中国人越来越多的消费支出放在了医疗、旅游、教育等跟房地产无关的行业。

  15:22徐小庆:过去几年中国整体并没有去杠杆,只是把杠杆转移到居民部门,明年会看到真正意义上的去杠杆:整体债务增速和GDP增速差不多的。

  15:27徐小庆:目前中国房地产销售增速还能保持增长,主要还是因为二线和三四线城市的带动,城镇化有关。但明年很难看到这些城市再出现大的爬升,中国房价周期基本是三四年,老百姓适应房价需要时间,购买力增长也需要时间。因此我们认为明年全国房地产销售将下降10%,在相当一段时间内看不到房地产增速再回到比较高的水平。

  15:44徐小庆:居民贷款在银行贷款中的占比从五年前的30%上升到目前的55%,说明银行的主要贷款不再是企业,而是普通老百姓。居民杠杆率在过去几年出现上升,居民贷款和收入比值上升了25%,已经超过美国。

  15:57徐小庆:最后说说股票。股票上涨核心并不是经济增长,而是涉及到利益分配问题。过去十年,企业在经济收入分配比例中持续下降,而政府和居民在收入分配占比中持续上升。因此,大家总看到经济好,A股却不太好。

  15:11?敦和资管首席经济学家徐小庆,发表主题为《2018年大类资产展望》的演讲。

  15:50徐小庆:银行目前的息差到了无法压缩的地步,量的增长弥补了利差的收缩。但明年如果量上不去了,就只能依靠息差扩大了。

  15:48徐小庆:高质量的经济增长,特征是不再简单依靠债务的扩张来实现增长。02-08年中国的融资增速仅仅比GDP增速高处0.5%。但09年以来,平均每年融资增速都比GDP名义增速高出8个百分点。

  16:03徐小庆:明年A股流动性环境比今年会有改善,主要是因为房地产周期开始往下走。

  15:30徐小庆:房地产开发企业在目前低库存情况下,并不见得很愿意快速补库存。